認識特殊目的收購公司(SPAC)

Q1:特殊目的收購公司SPAC到底是什麼?

SPAC全名為Special Purpose Acquisition Company，是一種沒有實際營運業務公司，公司成立目的即是透過首次公開發行（Initial Public Offering，IPO）籌措資金後，以此專門去收購有展望的未上市公司。類似創投公司，然主要差異上來說，SPAC是公開募集資金，創投屬於私募。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Q2:為什麼SPAC又會被叫做空白支票?

SPAC 在申請 IPO 募集投資所需的資金時，並不用提出實際要併購的公司，原則上僅會提供將併購哪些產業的公司或併購的方向。要併購的目標公司是待 SPAC 經由 IPO 募集完資金上市後，經由 SPAC 的管理團隊物色適合的併購目標後再行決定，因此投資人入股 SPAC 股份的當下，並不知曉自己將會投資到什麼公司。

 

Q3:那成立與投資SPAC到底有什麼好處?

與傳統IPO投資及上市相比，對未上市公司而言(即資金需求方)，透過被SPAC 併購上市省去傳統 IPO 冗長繁瑣的程序，不需要經歷編寫上市說明書、無止境的簡報與審查等；對於投資人而言(即資金提供方) 沒有傳統 IPO 之後的閉鎖期（Lock-up Period）限制，併購之後便可以脫手，對於資金運用上有較靈活的空間。

 

架構及流程

 

SPAC資金募集後的規範

1.期限內併購完成：

SPAC 必須在一定的期限內尋找到併購目標，並完成併購。否則，SPAC 將被迫清算解散，將信託資產返還給股東。

通常 SPAC 從 IPO 結束到完成併購，必須在 24 個月之內完成。

2.信託帳戶管理資金：

SPAC 透過 IPO 募集的資金，會透過「信託」帳戶持有，供日後併購企業時使用。SPAC 的股東可在股東會上決定，是否同意管理團隊所提出的目標企業併購案，且 SPAC 募集來的信託資金只能用於「股東同意的企業併購」及「將資金返還給股東」。

 

Q4:SPAC上市與併購上市差異?

1.併購上市即未上市公司透過收購已上市公司，並將被收購公司的業務變更為未上市公司的經營項目，讓未上市公司達到實質上市的目的。

2.無論透過SPAC上市或透過併購上市，皆屬於借殼上市的一環，主要差別在於 SPAC 通常找尋的被投資或被收購方其公司皆具備極優良的展望。而併購上市，大多藉由併購經營不善或者急需資金的公司，因此存在固有業務、員工、設備及債務等問題需要處理；與此相比SPAC 就是單純的透過現金收購方式，將原先未上市公司轉化為上市公司，因此被收購方的營運、組織上皆能不受影響。

 

Q5:為何2020年才開始有話題性 ?

實際上SPAC行之有年，然而2020年全美受到疫情衝擊，市場波動大增、前景悲觀，使得許多投資銀行在 IPO 承銷和估值方面變得更保守。這讓許多原本有機會通過傳統 IPO 上市的企業，面臨上市難度和成本增加的窘境，因此轉向透過被 SPAC 收購方式來達到上市目的。